高 山 行 (24/11/2008): 大興土木水泥最受惠 海螺踏入兩年黃金期

正 當美股處於風聲鶴唳的時候，上周五港股卻呈現非常出人意表的走勢，恒指早市溫和低開後便進入窄幅拉鋸，直至中午時段始發攻鏟上，午後一度升穿萬三點後才掉 頭回落，將升幅逐步收窄至361點，最終以12,659點報收，總成交金額升至504億元。踏入本周，來自對沖基金逾840億元的叛逆性熱錢，將會開始發 攻，配合外圍市況及期指的結算效應，相信會令到大市走勢更加難測，市勢波動亦會倍加明顯。

留意M1先行指標

股市走勢與整個市場的流動性多寡是不可分割的，貨幣政策決定了股市的趨勢。隨覑信貸危機的發生，環球央行相繼大舉泵錢進入銀行體系之中，最先是會紓緩信貸 緊縮問題，然後就會引發信貸規模再次擴張，整個市場的流動性就會跟上去，經濟增長規模也會逐漸跟上去。同樣，在貨幣政策趨緊的條件下，企業的投資積極性就 會下降，反映到股市上往往就有一個下降的過程。因此，從策略上來看，M1往往被人們當做股市的先行指標。如果說股市是宏觀經濟的晴雨表的話，那麼它肯定對 宏觀經濟有一個預先的反映，故此當經濟真正見底的時候，股票價格可能已出現了一大半的上漲，對於真正的價值投資者例如巴菲特，或者長線資金來說，信心最恐 慌、市場最悲觀的時候，卻是一個可以買到相對便宜股票的時候。最近兩個月，巴菲特大舉入市增持股票投資組合，無疑向市場發出大強烈的買貨訊號。

外資遲早自打嘴巴

雖然美國金融危機，給全球金融市場和世界經濟帶來的衝擊和變化，遠遠超過所有人的預料，但是隨覑各國央行積極推行龐大的救市措施，老高認為這將可令站在歷 史性十字路口的世界經濟及全球金融，找到正確的方向，然後重新步入穩定的發展軌道。舉個實例，中國政府挽救下滑的經濟，毅然推出4萬億元的刺激經濟方案， 直至目前為止，地方政府響應國家政策，已經推出了高達10萬億元的發展大計，故此2009及2010年國內經濟增長勢頭仍然相當強勁，目前外資大幅調低國 內經濟增長預測，無疑顯得過份悲觀，他們在一年後就會自打嘴巴。

大興土木潤澤行業

中國推出4萬億元大興土木的刺激經濟方案，對水泥、鋼材、運輸及基建行業最為有利，而中交（1800）、中鐵（0390）、中鐵建（1186）、鞍鋼 （0347）、馬鋼（0323）、江鋼（0358）、首長國際（0697）、重鋼（1053）、中國建材（3323）、中材（1893）、中鋁 （2600）、南車（1766）以及海螺水泥（0914），肯定成為最大受惠者，這批股份未來定可重振雄風，股價升勢定可跑贏大市，現在值得趁低收集作為 中長線投資。

海螺規模非常龐大

海螺水泥為中國最大型的水泥及商品熟料生產商，產品主要以「海螺」及「黃山」兩個商標生產及銷售。截至2007年底，集團擁有58家子公司和兩家參股公 司，總資產達至309億元，在華東、華南九個省市及自治區，公司先後建成投產熟料工廠21家，水泥粉磨企業26家、擁有日產2,000至10,000噸新 型乾法水泥熟料生產線43條，年產銷量達8,600多萬噸，而三條日產10,000噸新型乾法水泥熟料生產線，代表覑當今世界水泥行業最先進的水平。

再度起飛黃金時期

更重要一點，海螺在華東、華南地區擁有豐富的優質石灰石礦山資源，含豑度低，碳酸釫含量高，為生產高品質低豑水泥提供了得天獨厚的原材料，而公司生產裝備 先進，實現了從礦石開採到碼頭裝運的全自動化控制，具完備的鐵路、陸路及水路運輸系統，形成了「熟料基地至水泥粉磨站」的專業化生產體系和龐大的市場營銷 網絡。在2007年度，集團營業額上升16.7%至187.76億元（人民幣．下同），股東應佔溢利增加60.7%至24.8億元。截至今年6月止六個 月，集團營業額及股東應佔溢利分別上升22.1%及45.7%至102億元及13.04億元。根據中國會計準則，截至2008年9月止九個月，集團營業收 入上升28.6%至166.8億元，股東應佔溢利增長34.3%至20.18億元。

從上述數據顯示，海螺的業務表現仍然相當強勁，而中央在11月推出為期兩年的4萬億元救市措施，估計可帶動中國經濟增長最少2%，水泥是大興土木的必需東西，故此未來兩年將會成為海螺業務再度起飛的黃金時期，股價升勢將會更為突出。

<<轉載自新報>>