黃 偉 康 (28/11/2008): 真相力量不及傳聞

內地減息，結果港股無力升穿14,000點，此乃大戶之高明，反正市場仍是驚弓之鳥，又何需將港股大力推上，營造利好消息亦刺激不到內地及香港股市，反而 更有利在低位收集。事實上，市場對於中央連番出手，仍然眾說紛紜，較為貼近大眾的想法是內地第四季的數據將會相當惡劣，故此中央正在亡羊補牢。那又如何？ 既然大家已有了心理預備，同時中央又懂得採取及時的行動，不應多些加許嗎？同時將第四季經濟數據擔憂的人，似乎又忘記了股市不變的定律，就是股價往往走先 基本因素六至九個月，故此只要中央連番的行動，能刺激明年第二季的經濟回復高速增長的水平，那麼內地股市在10月28日見底，並於11月份開始步入牛市的 理論應該繼續成立。當然，市場愈是恐慌，如筆者般看好的一方，反而處於更有利的位置。

大摩因雷曼倒閉而得益

美股感恩節假期前顯著上升，並非受惠中國減息，與此同時經濟數據欠佳，亦一度利淡美股早段的表現，而引發美股轉勢的原因是奧巴馬的經濟班子又多了一名要 員，就是Paul Volcker將會成為新成立的「經濟復興顧問委員會」主席。這一切都似乎和筆者在美國大選前的估計沒有分別，奧巴馬的強項是知人善任，集思廣益，而且最 厲害的是當今美國金融市場殿堂級人物都願意為奧巴馬賣命，這絕對是奧巴馬的魅力所在，亦是美國經濟曙光所在。

至於Paul Volcker的事舻，實在不用多談，而奧巴馬在競選期間，任命芝加哥大學經濟系教授Austan Goolsbee為經濟顧問，就是希望接觸Paul Volcker，而到了選舉後期，在討論金融危機時，奧巴馬亦以 Paul Volcker 的思想作為中心，由此可見，奧巴馬與Paul Volcker 之間早已建立了默契。

昨日提到，《華爾街日報》透露，摩根士丹利9月份的股價波動，可能涉及人為因素，當時美國當局亦已介入調查，這不單因為在9月17日至18日期間，摩根士 丹利的信用違約掉期合約(CDS)出現不尋的交易狀況，因為市場可以質疑是摩根士丹利不願意面對事實，但與此同時有Smart Money意識摩根士丹利可能已出現嚴重的財政問題，因此大手沽空摩根士丹利的股票及買入其CDS。如果真的如此，那麼摩根士丹利當時「死有餘辜」，但事 實並非如此。

華爾街是「黑吃黑」市場

《華爾街日報》透露，摩根士丹利的首席執行官John Mack於9月14日雷曼兄弟準備申請破產保護時，在一封內部備忘錄中向員工表示：「Morgan Stanley was “uniquely positioned to succeed in this challenging environment.”」，即表示John Mack認為摩根士丹利可以因雷曼兄弟倒閉而從中得益。而情況亦如他想像般發生，因為在9月15日摩根士丹利便接收了一批從雷曼兄弟撤資的對沖基金新客 戶。

事實上，摩根士丹利在9月份公布截至5月31日的前兩個財政季度的業績時，仍錄得實現利潤，而摩根士丹利雖然亦投資商業房地產和槓桿化的貸款市場，但亦不 如雷曼兄弟般，存有大量與不良住宅抵押貸款資產有關的風險。而John Mack更在季度業績公布時預期，第三季度的收益將會勝於預期。既然John Mack如此有信心，似乎摩根士丹利沒有值得隱瞞的問題存在。

不過，傳聞的殺傷力往往比事實更厲害，因為9月14日當周，對沖基金界流傳，當時瀕臨破產邊緣的美國國際集團(AIG)，將會灼摩根士丹利帶來2,000 億美元的資產風險，再加上德意志銀行取消摩根士丹利250億美元的信貸額度的傳聞，摩根士丹利的股價怎會不被大幅拋售。但事實卻是摩根士丹利在提交美國證 券交易委員會(SEC)的文件中顯示，集團涉及AIG的風險相當有限，不會影響摩根士丹利的運作

流傳這些資訊有何好處？《華爾街日報》引述消息人士指出，摩根大通部分經紀向摩根士丹利的客戶暗示，繼續保留摩根士丹利的帳戶風險相當高，結果John Mack要向摩根大通的首席執行官James Dimon「投訴」，James Dimon才終止了這些傳言。但與此同時，德意志銀行、瑞士銀行和瑞士信貸卻紛紛向摩根士丹利的對沖基金客戶推銷服務。由此可見，華爾街原來又是一個「黑 吃黑」的市場，不過情況卻不止於此，周一再談。

<<轉載自新報>>