陸文 (28/11/2008): 期指結算日好淡爭持利短炒

　　受美股在感恩節假期前高收，人行大幅減息下，港股在期指結算日出現高開後反覆，午市後一度回吐大部分進賬，恒指收報13552點，僅升1.37％，在 14000點附近受制明顯。大市表現一方面反映大戶在配合炒期指結算上下其手，特別是美股將有一日半休市，期內感恩節消費情緒亦足以左右下周表現，令昨天 市況以技術性炒反覆為主；另一方面是中央已表明穩定經濟的決心，在下月舉行經濟工作會議後，市場正憧憬再有新措施出台，相信有助穩定港股後市表現，特別是 任何政策措施出台均為不同行業股帶來憧憬，從近期推出的新措施頗見全面涉及不同範圍，針對目前內地經濟增長放緩的源頭作紓緩，雖然面對後市難有突破，令入 市者多抱短炒心態，亦是昨天不少股份高開即見好收割，但近期大市表現似進一步確認今年最壞時段有望過去，維持近月大市在12500至15500點炒上落模 式下運作。


升跌因由各有所恃

　　內地減息下見大行報告紛紛把後市評級轉向較正面，是為其基金客戶提供更佳減磅套現機會，或是為其投資組合在年結前進行「換馬」部署，暫可視作各式其 式。從成交金額達500餘億元，反映短線活動大增，一方面重磅股如礇控（005）、中移動（941）、港交所（388）、長實（001）、新地（016） 及一批中資股表現反覆，予人有配合期指結算活動有關；在內地炒減息下，工行（1398）、中國海外發展（688）、富力（2777）、合生（754）、大 唐發電（991）及華能（902）等有表現，亦有受惠阿爺注資憧憬的國航（753）、電力股的華潤電力（836），以至中交建（1800）均有表現，其餘 基建及商品股亦有不俗反彈，相對本地公用股成為換股沽售對象，本地豪宅價格回落亦令部分地產股表現遜於大市。

　　不過，整體市況反映投資者情緒頗為波動，一方面擔心基金受贖回下殘價沽貨，在未來中長線基金收集下的升勢出現波幅不難了解，當然市場存覑一定戒心卻有利於短期大市反覆尋頂，現階段恒指在14000點附近上落風險相若，較利短炒及個別發展。

　　面對內地連環出手為「保八」避免就業情況惡化引起社會不安，一下子中資股表現已進入一段炒政策扶持的高潮。


政策市主導國企股

　　近期已多番強調要配合中央意願下尋找一批受惠的中資股作短炒，上日年內五度減息已刺激一批負債重的內房股有表現，同樣在4萬億元刺激方案投資分配下， 鐵路基建股受惠，年內飽受高油價及龐大投資壓力的電力股與航空股，亦在政府注資下帶來炒作憧憬。單從國企股紛紛在龐大刺激經濟方案下可分杯羹受惠，足以穩 定其持續能力，即這批已上市的主要國企無倒閉之虞，當然在扶助下亦要付出一定代價。由於中央避免失業率上升及企業倒閉出現骨牌效應，以其龐大儲備，內地經 濟未來兩年成功軟覑陸機會大，雖然期間會配合數據表現，透過貨幣與財政策略作出調校，維持內需等增長動力加大。

　　在評估投資價值的另一方面，應要留意這批國企股未來一年的盈利出現大幅倒退機會不低，一如內銀股在中央政策有放寬信貸引發呆壞賬上升，息差收窄及龐大 基建投放令存款回報下降，這影響盈利下降的社會責任將在其他獲扶助的行業國企股出現，可預期國企股明年盈利進入一段大幅回落的周期機會高，勢將影響國企股 中線表現，這亦是未來一段日子無論港股及國企股表現均難有明顯突破，但在中央致力維持經濟穩定性下，亦有望出現一段平穩期，亦是未來一段日子好淡雙方不斷 爭持，但在2008年底前出現第三季的大幅波動機會不高。

　　目前投資市場正經歷一次歷史上從未有的各國政府央行聯手拯救經濟企業及金融體系穩定性，投放的資金已算天文數字，雖然一些如下月美國銀行股東投票是否 落實收購美林將構成短期波動，但真正對全球市場的考驗，是目前歐美政府不斷發債集資「私有化」銀行及金融機構，其成敗將是對個別國家的財力會否涉及破產危 機，這將是明年另一個危機所在。不過，筆者維持在2008年餘下日子將有一定相對穩定性。

<<轉載自新報>>