滬深A股2009年紅盤開出，升3.59％，收1882.96。
曹Sir淡出，改以筆記形式跟讀者見面，投資者日記由老畢頂上。論年紀，曹Sir勉強做得我老豆；論人生經驗和閱歷，我和他蚊髀同牛髀；說到投資心得，曹 Sir早已自成一家，久享大名，老畢仍處學習摸索階段……。然而，來之安之，公司既有此安排，唯有硬着頭皮，接下這生命中難以承受的「重」。
我逃她追，我追她逃
本以為可以用輕鬆愉快的心情為日記揭開序幕，但老畢剛經歷一生中最大的悲痛，近日每見一景一物，總覺肝腸寸斷，實在無法輕鬆起來。
為第一篇日記作序，我會以「沒有畢太的第二十天」開始。曹Sir在元旦日投資者日記中說：「活着就是精彩！」假使這是至理名言，我寧可活着的不是我，因為她的人生比我的精彩！
在不知今世何世的這二十天裏，老畢的思緒不期然「飄」向與畢太一起看的最後一齣電影——《海角七號》。戲中日本老師寫給歸化日籍的台灣女生小島友子的情 書，有這樣的表述：「思念這庸俗的字眼，將如陽光下的黑影，我逃她追，我追她逃，一輩子。」沒想到，戲看完才兩周，這段淒美的話竟成了我的寫照！
聖誕前夕，博念君在《信報》書評中介紹了不少有關「情景規劃」的經典著作，指出情景規劃思考的不單是一個未來，而是兩個或以上的未來。在畢太患病的一年 間，我的腦海裏也浮現過不止一個「未來」、進行過無數「情景規劃」，但她的康復過程是如此順利，生活正常得連我也不敢相信，曾經想過的許多「情景」，似乎 永遠不會發生。然而，就在你以為已經把疾病驅逐到九霄雲外，生命從此回復精彩之際，病魔卻在不知會你一聲下，從做夢也想不到的途徑海嘯般掩至，不消一兩天 便徹底摧毀人的免疫系統，然後在你耳邊低聲說：「對不起，你輸了！」
還是《黑天鵝》作者塔利布說得對，問題的發生往往突如其來，人們根本無從預計。
奧巴馬再向國會提出3000億美元減稅計劃，即兩年內刺激美國經濟計劃金額已達7750億美元，不但超過2001年布殊公布兩年減稅計劃1740億美元， 亦超過2004及05年另一減稅計劃2300億美元。如此巨大減稅及刺激經濟方案會否引發美國債券市場泡沬爆破？小心庸醫治病加速死亡效果出現。
世界各國決策者目前眼中看到的只有一個情景，就是全球一起步入通縮；他們現在所做的一切，為的正是避免這個情景出現。貝南奇上周接受《金融時報》訪問時就明言，在嚴峻如今天的經濟環境中，堅持採用「正統」的政策是最大的錯誤，也是最不可取的策略。
然而，世界不可能只有一種情景、一個未來。研究機構Absolute Strategy Research分析師鮑爾斯（David Bowers）就為大家提供了另一幅圖象。此君認為，2008年第四季全球可能已出現不為人察覺的「存貨震盪」（inventory shock）。隨着信貸緊縮、消費需求暴跌，世界各地的企業相繼大幅減產。這是經濟環境急轉直下，工商百業逆境求存的不二法門，但如此一來，踏入2009 年企業的存貨量便會處於極低水平，如果消費需求並非想像般差，企業也許要為補充原材料和零部件而疲於奔命。那等於說，商品價格將隨着生產商重拾定價能力而 再次步入升軌。
鮑爾斯真正想說的是，投資者對經濟前景看得太淡，國債嚴重超買，股市則不乏大幅上升的潛力。
《經濟學人》為他補上一筆，指出即使環球經濟長期低迷不振，也不意味股市不會出現強力反彈。《經人》舉了二例，以證股市與實體經濟可以「分道揚鑣」。其一 是美股上世紀兩個最大的升市──1933年和1935年──都在大蕭條和經濟元氣遠離恢復期間出現。第二個例子是倫敦股市在1975年，即英國政府向 IMF尋求緊急貸款前一年，於經濟飽受滯脹蹂躪下升逾一倍。
同樣的情況會否在2009年發生？
1月份分析界睇好情緒是1937年以來最高：估計2009年標普五百可上升17％（去年1月分析界亦睇得十分好）。然而，華爾街分析員的信用在2008年 已蕩然無存。09年他們再次睇好，到底還有多少人相信？過去標普五百指數在1975年、1982年、1991年經濟復甦前五個月回升，除非09年第二季經 濟已復甦，不然今年1月華爾街分析員的樂觀預測只宜作參考之用。
蕭條經濟學大熱
亞洲區股市已連升九天，獲利回吐壓力又出現。從附圖可見，恒指技術走勢在去年9月底形成的上升長三角運行，但受制於阻力線，而且與RSI背馳，估計在奧巴馬上台前後，大市將繼續尋頂。
「蕭條經濟學」是2009年的必讀課題；幸運地，今天我們有了真實個案內容以供參考。
當2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯明（Paul Krugman）於上世紀九十年代全程觀察亞洲經歷泡沫繁榮時，他心裏已經有個底，並且早三年就預告1997年亞洲金融危機。兩年後，克魯明在《蕭條經濟 學捲土重來》（The Return of Depression Economics） 中，進一步從亞洲的教訓中提出警告：全球經濟蕭條大有捲土從來之勢，大家必須預早防範。很不幸，當時沒有任何迹象顯示悲劇重臨，甚至克魯明本人也再三反覆 思索，美國可不是日本。不過，他很清楚明白的是，直至今天，人類還是未有萬全之策控制經濟免受災難性打擊，當經濟高度發展到急轉直下至停滯不前，任何危機 都可以發生，致令政府用盡任何可行之法都無力挽救，因此，內地有人把這本書意譯為《失靈的年代》。
究竟如何拯救步入蕭條的美國經濟？克魯明差不多同步推出他的增訂版新書《蕭條經濟學捲土重來與2008年危機》（The Return of Depression Economics and the Crisis of 2008），提出他的藥方：倘若減息放寬銀根的貨幣政策無力促使經濟復甦，政府只有毅然採取「大凱恩斯主義」：即政府介入經濟的力度與規模須勝於上世紀三 十年代羅斯福的「新政」，在不顧財赤的情況下，擴建基礎工程、製造就業；私人無法提供就業，就由政府當大僱主，讓國民保住收入繼續消費，以化解經濟蕭條的 三大害－資產價值大跌、信貸緊縮、通貨收縮。
兩個月前（2008年11月14日），克魯明在《紐約時報》專欄中指出，面對今次金融海嘯，美國聯儲局已經再無法寶可施，當時聯邦基金利率為1厘，意味減 息空間已所剩無幾。不旋踵，聯儲局在12月16日宣布利率減到0至0.25厘之間，美國已失去運用利率進行宏觀調控的「傳統手段」，與其說這是「零息時 代」，不如直指這就是「失靈的年代」。
順帶一提，投資版為加強內容，已獨家購得克魯明在《紐約時報》專欄的刊載權，逢周二及周六刊出（本周因「技術問題」，第一篇刊於周一），有興趣了解這位出爐經濟學諾獎得主如何看奧巴馬的經濟政策，讀者萬勿錯過。除此之外，《金融時報》短小精悍的Lex Column也由本報獨家轉譯其文章，逢周一至周五刊出。
2008年日本共有五百八十七間上市公司回購股份，較07年上升33％（被回購股份08年平均回落17％，較Topix指數跌幅42％少）。估計2009年日本上市公司回購股份數目將進一步上升。
Thomson路透1月5日調查結果顯示，分析界對2008年第四季標普五百純利估計是負1.2％（去年7月1日估計升59.3%；10 月1日估計升46.7%；上周估計負0.9％）。
油價今年重返60美元
全球企業2009年上半年純利進一步下滑已十分肯定（純利在2007年見頂亦十分肯定）。估計標普五百09年首季純利下滑11％、第二季下滑6.2％，下 半年純利才回升。至於歐洲估計全年純利皆下滑，亞洲區情況亦好不了多少，因為金融海嘯威力09年才在歐洲和亞洲區逐漸浮現。09年能源股純利估計跌幅達 29％、零售股純利下跌20％、銀行業09年面對的壓力仍十分大，而工業股純利09年下半年才有望止跌回升。亞洲區09年是經濟衰退高峰期，日本、香港、 新加坡、南韓及台灣均面對GDP出現負增長。
油價再次出現「遠期合約價大大高於現貨價」，即油價在2008年12月見底回升機會十分大，相信09年油價可重返60美元（目前2月期油46.34美元、12月期油60.29美元）；反之原材料價09年再跌15%-20％機會存在，相信到09年第四季才有機會止跌回升。
外滙方面，相信澳元牛市已在2008年結束，加元、歐羅及英鎊仍十分弱，美元、日圓則繼續睇好。日圓估計在09年上半年轉勢，即中長線計，仍以睇好美元為主。
2009年老畢有一個心願，卻與銅臭無關：但願天下有情人終成眷屬！
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