黃 偉 康 (09/01/2009): 中行文件帶來疑惑

「李嘉誠」三個字的效應的確厲害，就算市場上，不只筆者一個對他的基金沽中行(3988)產生懷疑，但結果李嘉誠基金配售中行的效應，對港股仍然帶來極大 的震撼力。不過如果看一看重磅股的走勢，礇控(0005)、中移動(0941)、長和系、新地(0016)，跌幅最多都只是3%，全部跑贏大市，所以恒指 的走勢，暫非太壞，當然恒指幾乎將2009年的升幅洗去，這無疑令筆者的戒心增加，但暫時不致令筆者對後市看得太淡。雖然昨日筆者已提出李嘉誠基金會所持 有的中行股份，乃是來自RBS China，但由於李嘉誠基金會公開承認沽貨的行動，同時表示餘下的股份，基金將會作長線持有，這反而令筆者腦海產生更多疑問。因為根據中行2006年上 市時的招股書第103頁，「本行的戰略及其他投資者」的章節中提到，中行是於2005 年8 月，與RBS 集團及RBS China訂立股份認購協議，並與匯金公司訂立了股份購買協議。

根據該等協議，「RBS China 已通過向本行認購新發行的股份及向匯金公司購買現有股份的方式，收購本行合共約9.61% 的全球發售前股本。」同時招股書提到，RBS China 另有五名股東，惟中行除RBS 集團外，並無與RBS China的股東存在任何直接業務關係。

超人出手或RBS拍板？

而根據當時招股書第213頁，「主要股東」章節中更提到，中行就RBS China 認購及購買股份所訂立的各項協議乃與RBS China 、RBS 銀行及或RBS 集團訂立，而並非RBS China 的其他股東。同時中行當時已獲RBS集團知會，「成立RBS China的目的，僅為了投資於本行。」而RBS 集團亦向中行提出了三大重點。

一、RBS China全體股東已批准投資者權利協議所載適用於RBS China 名下構成戰略配售的本行股份的轉讓限制；二、未經所有其他股東(包括RBS 集團)同意， RBS China的股東不得將其名下的RBS China股份轉讓予第三方(RBS China 現有股東除外)。

三、在上述各項的規限下，各RBS China 股東所持有的RBS China股份須留存於有關股東的相關公司集團或相關基金集團內；四、RBS 集團會一直持有RBS China的控制權。

減持中行似另有文章

根據上述招股書的內容，即李嘉誠基金會要沽售中行，理論是要得到RBS China其他股東的認可，尤其是作為大股東的RBS集團，同時亦可能要知會中行。

不過論資金壓力，李嘉誠基金會的問題應該不大，相反RBS集團的問題已是人所共知，所以居然李嘉誠基金會先行沽貨，實在耐人尋味。

而且如果當李嘉誠基金會在RBS China中提取中行的股份後，RBS China的資本自然會下降，亦即RBS China的股權將會出現變化，除非李嘉誠基金會向RBS China注入資金，股權比例才可維持？所以今次李嘉誠基金會沽售中行，RBS China是否同時得益，筆者仍大惑不解。

當然，RBS China成立之初，各股東所訂立的協議細節如何，同時資本一旦出現變化時，股權的分置將如何進行，這一切似乎都只有RBS集團及其餘五名股東才可得知。

但正因為欠缺了這些細節，故筆者仍然覺得李嘉誠基金會沽中行，背後應有其他原因。

<<轉載自新報>>