石 鏡 泉 (15/01/2009): 黃金何價？

美國政府大印鈔票去救市，自然帶來美元貶值、黃金會升值的聯想。

富邦香港（00636）投資策略及研究部主管潘國光接受《經濟通通訊社》訪問時指出，經歷金融海嘯後，黃金的貨幣角色及保值功能更為突出，其價值於通縮中 所受影響相對較輕，在通脹中往往又能夠受惠，加上供應有限，相信今年金價於每盎斯700美元會有支持，高位可見1,000美元，明年中前更有望升至 1,200美元新高。

美國為救市拋出7,000億美元刺激經濟方案，潘國光估計，當地政府向市場注資，未來每年需增加發債2億美元，不斷印鈔將影響美元滙價，令投資者避免持有美元資產，這亦有利金價。

許沂光兄於日前亦為文，指出美元已貶值九成八。許兄文謂︰

美元的購買力過去二百三十多年，有甚麼變化？ www.dollardaze.org在2009年1月7日提供下列資料：

■根據1792年的US Mint Act，1美元可換取0.0515625盎斯黃金，換言之，1盎斯黃金價值19.4美元。

■2007年2月23日，863美元才可購買1盎斯黃金，相等於美元貶值97.8%。

■1775年至今，美元購買力的走勢。

物價攀升銀紙貶值

筆者絕不懷疑美元貶值，一如筆者絕不懷疑港元有貶值一樣。要不然，為何60年代五分錢一條油炸鬼，今時要賣6元？昔日3毫子碗雲吞麵，今時要賣20多30 元？當然，筆者中學生時代1元8角一碟的火腿雙蛋飯，今日要逾20元始可，不是貨幣貶值是甚麼？就算今時月薪5萬元的經理，也不一定是其工作能力勁超越 60年代月薪1,000元的經理，只不過是銀紙貶值而已！

然在一片銀紙貶值、物價升值聲中，大家的價值升值幅度是不一的。以60年代與今天的物價對比，油炸鬼價是升了120倍，雲吞麵是升了100倍，火腿雙蛋飯是升了11倍，經理人工是升了50倍。而黃金價的升幅是跑贏諸物價的升幅，還是跑輸諸物價的升幅？

黃金價有個特性，在戰亂期間，黃金確有價，因為由政府作後台的貨幣，可以因政府倒台而變成一文不值，故以前凡有戰亂，該地的黃金價必升。不過今時就算以巴有戰事，都沒有人認為以、巴這兩個政府會有倒台危機，故其貨幣縱有波動，也未必致一文不值。

同樣，美國布殊政府確搞到美國政府一團糟，美元或要貶值，但大家總不會認為在奧巴馬政府任期內，美元就會跌到一文不值，故黃金價今時會否因戰亂、政府無能 而大升，那就成疑了。不過許兄所言的1792年黃金19.4美元一盎斯，跟2007年黃金863美元一盎斯對比，似乎又印證美元真的貶值了9成8。揸黃金 好過揸美元現金，是也不是？

假如在1792年，有位仁兄不愛黃金愛美金，並將之存在銀行，每年收取低微的2%作利息，到2009年，這個19.4美元會有幾多本利和？答案是 1,426美元，而在2007年，則有1,370美元。在2008年，黃金見出1,023.5美元的歷史新高。嚴格而言，揸黃金是跑輸了美元2%利息的長 期定期存款。假如大家尚計入黃金的儲存費時，長綫揸黃金是跑輸美元定期。為甚麼會這樣？

一個很簡單的道理，假如大家以美元、黃金都是貨幣看，美元有息收，黃金無息收，黃金自然遜一籌。若然以黃金是商品看，最慘的是，95%開採出來的黃金並不 是消耗掉，而是被人藏起來，藏金百年，有幾多黃金？油炸鬼就不同，一炸出來便吃掉，隔夜油炸鬼又會被棄掉，因此新鮮油炸鬼在短短30、40年就可升值 120倍。以72年美國仍以35美元換一盎斯黃金計，今時金價較70年代是升了25倍，跑輸了同期油炸鬼的120倍漲幅。故如油炸鬼有期貨，長期做個套 戥，沽金買油炸鬼必然好賺。

投資產品要有息收

投資者如單從美元與黃金價對比，跟美元有賺息的能力與黃金無賺息的能力一比，就知道一如睇戲要睇全套一樣，比較也要比較全套，不可以坐井觀天。

對普羅投資者言，這個黃金價的另角度認識，會有何得益？

投資，不能單望價升，一定也要看息，有息收的投資產品，才有投資價值。沒有息收的投資產品，可能只能作為一時的避風港，未可長揸。一如圖一告訴大家，原來就算少至2%的年息，小數怕長計，是可以跑贏看似耀目的金價的。

<<轉載自經濟日報>>