高 山 行 (16/01/2009): 中美齊齊保八爭九 中鋁價值被低估

受到滯後的經濟數據、以及歐美金融業2008年度業績出現史上最大虧損的影響，道指在美國候任總統奧巴馬正式就職前腳軟，睇來下星期二奧巴馬上場後，目標 將要全力「保八，爭九」，即保持道指在8,000點以上徘徊，爭取突破9,000點大關。另外，中國政府近期亦推出連串刺救市、救行業的大措施，目標與美 國政府差不多，大家都是「保八，爭九」，惟一不同的是中國是確保經濟增長高於8%，爭取達到9%。昨日，受到外圍市況的拖累，以及外資大行集體逼攻礇控 （0005）集資需求，結果驅使港股一度大幅下挫逾800點，惟午後跌幅逐步收窄，萬三點關口失而復得，恒指最終以13,243點報收，總成交金額達 494億元，而期指市場則在現貨收市後，急挫至萬三點關口，市傳是一波及麥格里證券在場外狂沽期指的傑作。

與力拓啟動磋商

根據報道，受惠於中國政府推出4萬億元的巨大刺激經濟措施影響，全球鐵礦石需求將會呈現顯著反彈，而全球最大的礦業公司必和必拓與力拓礦業，其獲得的 2009年4月開始的本年度鐵礦石合約價格，可能高於市場整體預期。另外，隨覑全球商品市場逐步回暖，中國鋼鐵生產商希望盡早敲定價格，故此中國最大的鋼 鐵生產商寶鋼集團，本周在上海與力拓礦業啟動本年度鐵礦石合約價格作磋商。

按照目前的情況，老高認為市場是太過低估了環球鐵礦石的需求，特別是一批有專業資格的外資分析員，早前不惜建議投資者拋售鋼鐵股，連鞍鋼股價跌至3元以 下，都仍然叫沽，真是累人不淺。姑勿論如何，作為一個投資者，則需要有獨立的思考及分析，老高認為馬鋼（0323）、鞍鋼、重鋼、首長國際（0697）、 江銅（0358）以及中鋁（2600），未來股價將會跟隨商品價格回暖而造好，趁低吸納作為中長線投資可也！

中長線值6.5元

中鋁是是中國最大的氧化鋁生產商，亦是全球第二大氧化鋁生產商，同時也是中國最大的原鋁生產商。目前，美國鋁業國際是中國鋁業的策略性股東，而中鋁是中國 鋁業的控股股東。根據資料顯示，中鋁的注冊資本為110.49億元，下設10個分公司及一個研究院，並擁有12家子公司，而中鋁更被列入恒指成分股、富時 指數成分股及美國股市中國指數成份股，故此股東涵蓋面非常廣泛，目前股價無疑被市場嚴重低估了，老高認為其合理價值約為6.5元左右，相當於1.5倍市帳 率左右。

儲量足30年用

中鋁擁有全國最大礦產資源供應，其主要來源為自有礦山，擁有的採礦權涉及約1.54億噸已探明儲量，以及約9,690萬噸非儲量鋁土礦資源，而集團經營的大部分礦山均鄰近氧化鋁廠，假定集團年產量為500萬噸，鋁土礦儲量足以滿足集團30年的生產需求。

趁低吸納作投資

在2007年度，中鋁的營業額上升17.5%至762億元，股東應佔溢利減少13.5%至102.45億元。在2008年上半年度，集團的營業額下跌 7.1%至396億元，股東應佔溢利下跌65.4至24.1億元。按中國會計準則計算，截至2008年9月止九個月，集團主營業務收入下跌7.4%至 587億元，股東應佔溢利則下跌72.1至25.84億元，即是說中鋁第三季度僅賺1.74億元左右，縱使第四季完全沒有錢賺，全年盈利都有25.84億 元

踏入2009年度，內地鋼材價格開始好轉，好像寶鋼已經開始加價，估計中鋁產品走勢亦會同步，故此中鋁2009年度的業務可望開始好轉，現在股價嚴重偏離了公司應有價值，在4元以下吸納作中長線投資，值博率很高。

<<轉載自新報>>