曾 廣 標 (13/06/2008): 最新褐皮書透露美滯脹實況

　　美國聯儲局在周三下午（香港時間周四凌晨二時半左右）發表褐皮書（Beige Book），礇報了6月初之前一個月美國12個主要區域的經濟活動，內容充斥覑壞消息，一度曾欲反彈的美股，在褐皮書「入市」後進一步下跌，及至周四美元回升零售數據勝預期，美股才見回升。

　　褐皮書先是總結12區的經濟情況，然後逐區介紹，基本上只是報道事實，筆者閱讀後，只能用"stagflation"（滯脹，即經濟活動停滯不前，通脹升溫）來形容美國現況，盡管褐皮書避免用上這個字眼。

消費放緩 物價上升

　　常閱讀本欄的讀友們，對於滯脹當然不會陌生。讓我們看看最新一份褐皮書是怎樣說的，「精句」包括︰

　　「經濟活動在4月底及5月依然疲弱。」

　　「消費者開支進一步放緩。」

　　「能源和食品價格上升，令其他貨品銷售呆滯。」

　　「汽車和輕型貨車的銷售疲弱。」

　　「製造業仍然疲弱。」

　　「成本價格上漲，製造商有一些能力可以轉嫁給顧客。」

　　「住宅樓宇市場在全國大部分地區仍然疲弱。」

　　「消費者信貸活動持續疲弱。」

唱農作物收成好 恐難兌現

　　報告書內唯一的好消息是以下一句︰「盡管天氣情況並非完美，農作物的情況在大部分地區有所改善。」但怎知連這也很可能泡湯，最新的情況是，由於美國部分地區水災，農產品可能失收，期貨市場價格又升。

　　褐皮書指出，除了食品之外，主要的漲價來自能源、汽油產品、金屬、塑膠和化學品等等。由此可見，物價上漲頗為全面。

　　較早時，有認為經濟的問題主要只是局限於地產業和金融業，但從最新的褐皮書報告來看，經濟放緩及物價上升，已滲透至眾多環節。

經濟問題 擴散至眾多環節

　　褐皮書是儲局公開市場委員會下次開會（6月底）議息時的主要參考之一，在當前的形勢下，進一步減息已沒有意義，因此，儲局主席伯南克暗示減息周期已經結束，而市場則普遍相信，年尾息口將回升。

減息周期已完 料暫不加息

　　筆者估計，聯儲局在11月大選前傾向於息口維持於現水平，但亦會努力平抑物價。然而，這還要布殊當局和國會的配合，設法挺住美元及壓低石油及其他商品價格，在外交上，則要說服歐盟及產油國合作。

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小知識︰褐皮書報告美國經濟

　　褐皮書報告（Beige Book，Beige讀音為「悲廚」，「悲」字發重音，「廚」字音只送氣不讀出聲）正式名稱為Summary of Commentary on Current Economic Conditions，是美國聯邦儲備局每年出版八次的美國經濟情況報告。

　　聯儲局轄下12間聯邦儲備銀行訪問地區商界代表、經濟專家、市場人士和從其他途徑了解地區經濟情況後，向該局報告，再由該局將12份報告綜合蒐集成褐皮書發表，所以每份褐皮書是反映美國經濟情況的重要指標。

　　下次褐皮書報告公布日期是今年7月23日。

<<轉載自香港經濟日報>>