石 鏡 泉 (13/06/2008): 再論肉價與電價

　　去年10月初，筆者寫了題為《肉價與電價》的文章。昨日，市傳山東的電價有上調，雖然是針對企業加價，但由於昨日公布的內地通脹率下跌，又引發出對肉價與電價的考慮。

CPI下降速度料緩慢

　　中國5月CPI同比上漲7.7%，雖然有所回落，但仍遠高於國家4.8%的目標。花旗銀行中國區首席經濟學家沈明高接受《經濟通通訊社》查詢時表示，由於基數效應，食品價格升幅將放緩，預計整體通脹水平也將隨之回落，即使出現反彈，再創新高的機會也不大。

　　他表示，現在問題的關鍵在於CPI下降的速度，這將主要取決於非食品價格的漲幅，5月已經升至1.7%，預計下半年最高將升至3%，這將限制CPI下降的速度。此外，還有其他因素可能導致CPI的上升，如美元的反彈和開放成品油價格等，因此預計全年CPI為7.4%。

　　他還表示，CPI的回落將放慢政策出台的速度，其中存款準備金率上升至17.5%後，再上調的空間已經不大，最多約1個百分點；加息的可能性也不大，但這要取決於CPI能否繼續下降，而這存在如上所述的變數。

　　瑞士信貸亞洲區首席經濟師陶冬接受《經濟通通訊社》查詢時表示，作為本輪通脹最重要的因素——糧食價格上漲的最壞時間已經過去。由於基數效應，使得糧價升幅放緩，因此預計CPI將持續回落，不過回落速度將非常緩慢。同時，不排除由於工資上漲引發新一輪的通脹。

　　此外，昨天公布的PPI數據又創超過3年新高，他認為這顯示通脹壓力將長期存在。

　　這次CPI的下降，是可以預計到的。筆者於去年10月2日見報的文章便有如下看法︰

　　本文的標題是《肉價與電價》，關係又怎來？政府知道豬肉長貴是不成，故今時對養母豬的豬農，每頭母豬先補貼100元，再幫豬農每頭母豬買保險（是68 元保費，由國家付），免費注射疫苗，鄉村幹部亦不能以豬屎臭而不許養豬。結果明顯，今時豬農再大力養豬。母豬要3個月懷孕，豬仔要養8個月才夠秤去賣。以 去年（2007年）8月行這政策計，到2008年7月，新豬將源源上場，當我們報紙頭條仍是豬肉價貴時，中國當局或要擔心明年之後，中國豬肉會供應太多。

　　豬肉供應多了，食品價可望跌，屆時電價是否可以加了？過去數年，電力廠曾因煤價升，發電成本貴了而要求加價，但中央不批，相信是怕市民負擔不來。當肉價不再貴時，電費是否可以加些了？

　　在「三江論壇2007」的會議中，筆者曾與姚景源先生交換意見，啟發了筆者寫此文章。姚氏是國家統計局總經濟師及新聞發言人，不是股票師，他沒有給答案，但就引起筆者無限遐想，農村經濟好，可考慮公路股、電訊股；豬肉價平，又是否可考慮電力股、石化股了？

肉價有望夏天回落

　　這個今年7月豬肉供應會多的看法，會受到年初雪災，四川地震所影響。湖南及四川是養豬大省，1、2月的雪災，正是豬仔出世不久，如果豬農保溫不夠，怕 不少豬仔會凍死，可以拖慢了豬肉7月大量上市期。另外四川地震亦可以使四川豬生產出現問題。不過今時地震是在四川山區，不是成都平原，豬產量未必太集中於 災區。但無論如何，去年中國政府的促養豬政策，應使肉價開始於今年7、8月起有較大幅回下。

　　此中說明一個重要問題，佛利民所說的通脹都是貨幣問題這個理論不一定對。對於金融泡沫，如越南股市、美國樓市、期油炒賣，確是貨幣問題，一加息，是可 以壓到這些金融泡沫通脹。但像豬肉價格，加息/減息都不會對豬肉供應與豬肉需求有所影響時，加息是不管用，所以中國不是用加息來減少國人食肉，而是要補貼 與保險來提高豬肉供應。供求平衡了，豬肉價便回下。

　　石油價格涉及兩個層面，一個是實際需求多了，供應供不上。這不能靠加息去減少石油需求或提升石油供應，但加息或其他行政手段就一定可以遏止炒賣，使期油炒賣價不會這麼嚇人。這方面美國或許要向中國請教了，為甚麼？下周一續。

<<轉載自投資理財周刊>>