潘 國 光 (15/06/2008): 亞 洲 央 行 借 鑑 越 南 危 機

油 價 高 企 130 美 元 以 上 ， 連 帶 可 用 作 再 生 能 源 的 粟 米 、 豆 油 的 價 格 亦 居 高 不 下 ； 糖 亦 可 轉 化 為 乙 醇 ， 在 拉 美 國 家 更 被 發 展 作 汽 車 燃 料 ， 令 落 後 多 時 的 糖 價 亦 反 彈 。 其 他 主 糧 如 大 米 的 價 格 累 積 升 幅 已 不 少 ， 發 展 中 國 家 因 食 品 佔 了 大 部 份 開 支 ， 泰 國 、 越 南 等 相 繼 限 制 糧 食 出 口 ， 以 確 保 國 內 供 應 。 但 是 ， 亞 洲 各 國 在 面 對 高 油 價 時 的 對 策 ， 卻 相 對 顯 得 被 動 。 除 因 他 們 相 對 地 依 賴 石 油 入 口 ， 亦 未 有 投 放 足 夠 資 源 發 掘 能 源 代 替 品 。

食 品 價 急 升 影 響 民 生隨 著 油 價 急 升 ， 煉 油 企 業 的 虧 損 愈 益 嚴 重 ， 印 尼 、 馬 來 西 亞 政 府 已 取 消 對 該 等 行 業 的 補 貼 ， 結 果 柴 油 的 零 售 價 在 本 土 市 場 一 次 過 升 逾 四 成 ， 進 一 步 加 重 物 價 壓 力 。 印 尼 央 行 於 兩 個 月 內 兩 度 加 息 ， 印 度 亦 於 周 三 搶 在 7 月 底 議 息 前 ， 宣 佈 將 息 口 調 至 8% ， 為 最 近 8.24% 的 通 脹 降 溫 。 料 亞 洲 其 餘 地 區 在 通 脹 惡 化 的 壓 力 下 ， 息 口 在 年 內 轉 勢 向 上 的 機 會 大 增 。 加 息 無 疑 將 妨 礙 各 地 的 經 濟 增 長 速 度 ， 不 過 ， 穩 定 物 價 在 現 階 段 更 為 重 要 。 越 南 經 濟 雖 自 00 年 起 ， 以 年 率 平 均 7.5% 的 速 度 增 長 ， 卻 極 依 賴 煉 油 產 品 的 入 口 。 越 南 央 行 面 對 通 脹 壓 力 ， 卻 遲 遲 未 作 息 口 調 控 ， 認 為 較 低 的 資 金 成 本 ， 可 支 持 國 營 企 業 的 持 續 增 長 ， 以 及 自 年 初 以 來 暴 跌 逾 五 成 的 股 市 。 可 惜 ， 越 南 的 通 脹 率 在 5 月 份 按 年 上 升 25.2% ， 為 連 續 7 個 月 以 雙 位 數 的 百 分 點 增 長 。 越 南 盾 受 到 恐 慌 拋 售 ， 整 個 金 融 體 系 受 到 威 脅 。 可 幸 的 是 ， 亞 洲 各 國 的 財 政 狀 況 自 97 年 後 已 改 善 ， 而 且 貨 幣 升 值 屬 起 步 階 段 ， 自 然 比 金 融 風 暴 時 承 受 外 來 風 險 的 抵 抗 能 力 更 高 。 以 中 國 來 說 ， 外 來 資 金 流 入 導 致 投 資 過 熱 的 情 況 與 越 南 類 似 。 中 央 亦 意 識 到 必 須 防 止 信 貸 過 度 擴 張 ， 禁 制 銀 行 體 系 的 不 道 德 借 貸 及 不 良 貸 款 。 上 周 中 央 再 度 宣 佈 於 年 內 第 5 次 上 調 存 款 準 備 金 率 ， 亦 旨 在 針 對 投 資 過 熱 所 引 發 的 問 題 。 中 央 堅 持 人 民 幣 的 升 值 必 須 循 序 漸 進 ， 亦 是 期 望 可 穩 固 外 界 對 其 貨 幣 及 金 融 體 系 的 信 心 ， 降 低 當 年 悲 劇 重 演 的 機 會 。 在 地 震 以 後 ， 中 央 的 政 策 重 點 以 救 災 重 建 為 先 ， 宏 調 會 更 具 針 對 性 。 剛 公 告 調 升 準 備 金 率 的 政 策 暫 時 亦 只 限 於 災 區 以 外 ， 並 輔 以 財 政 資 助 ， 所 以 對 煉 油 的 補 貼 亦 暫 時 不 大 可 能 會 取 消 。

需 針 對 投 資 過 熱雖 然 ， 中 國 的 生 產 物 價 指 數 在 5 月 上 升 8.2% ， 顯 示 企 業 生 產 成 本 仍 高 企 。 但 同 期 反 映 民 間 通 脹 水 平 的 消 費 物 價 指 數 回 落 至 7.7% ， 主 要 是 食 品 通 脹 增 長 減 慢 ， 大 米 期 貨 價 格 在 近 1 個 月 已 略 為 回 順 ， 預 計 下 半 年 的 通 脹 將 會 獲 紓 緩 。 中 央 上 周 宣 佈 調 整 存 款 準 備 金 率 ， 在 時 間 性 上 一 反 常 態 在 公 佈 通 脹 數 據 之 前 ， 而 上 調 1% 的 幅 度 亦 較 高 ， 表 現 其 貫 徹 宏 調 基 調 以 打 擊 通 脹 之 決 心 ， 亦 注 重 政 策 施 行 的 靈 活 性 。 人 民 幣 年 初 至 今 的 升 值 ， 亦 有 穩 定 通 脹 的 作 用 ， 減 低 加 息 的 需 要 。 最 新 5 月 份 出 口 增 長 數 字 仍 舊 強 勁 ， 相 對 穩 健 的 經 濟 基 礎 ， 支 持 貨 幣 政 策 更 大 的 靈 活 性 ， 危 機 下 的 應 變 能 力 也 更 強 。
<<轉載自蘋果日報>>